摘要：5月29日，筆者發(fā)布系列專題《沙漠蝗災(zāi)從預(yù)期走進(jìn)現(xiàn)實(shí)，威脅新年度棉花產(chǎn)量（一）》，主要介紹了沙漠蝗災(zāi)的發(fā)展路徑、持續(xù)時(shí)間、對產(chǎn)量價(jià)格的影響。事后觀察，事態(tài)的發(fā)展基本符合筆者此前預(yù)期，驗(yàn)證了“下游消費(fèi)復(fù)蘇，上游蝗災(zāi)減產(chǎn)，棉價(jià)震蕩上行”的預(yù)判。本期，進(jìn)一步跟蹤蝗災(zāi)和市場的變化，供投資者參考。
1、沙漠蝗災(zāi)和德州干旱強(qiáng)化全球棉花減產(chǎn)預(yù)估
據(jù)聯(lián)合國糧農(nóng)組織監(jiān)測數(shù)據(jù)，如下圖所示，截至2020年6月4日，沙漠蝗災(zāi)已覆蓋巴基斯坦主要棉區(qū)，蝗災(zāi)此前主要在印度西北（拉賈斯坦邦）活動，近期向東南方向移動，已經(jīng)到達(dá)核心產(chǎn)區(qū)馬邦和古邦。西南季風(fēng)在6月1日登陸印度，蝗群的擴(kuò)散可能加快。印巴蝗災(zāi)對產(chǎn)量的具體影響，現(xiàn)在仍然無法科學(xué)量化，還是要跟蹤6-7月的具體路徑和實(shí)際危害情況。不過，目前形勢的發(fā)展肯定是加強(qiáng)減產(chǎn)邏輯的，對棉價(jià)的影響是利多加強(qiáng)，市場增倉放量上漲表面有更多的資金相信這個(gè)邏輯。
圖1 沙漠蝗災(zāi)監(jiān)測
數(shù)據(jù)來源：聯(lián)合國糧農(nóng)組織
據(jù)報(bào)道，在西部的古吉拉特邦，拉賈斯坦邦和馬哈拉施特拉邦，中部的中央邦和旁遮普邦以及北部的哈里亞納邦和北方邦，當(dāng)局已使用專業(yè)車輛和消防車噴灑了55,542公頃的殺蟲劑。不過，印度疫情愈發(fā)嚴(yán)重，截至6月4日，累計(jì)確診227053人，死亡6365人，日增確診不斷飆升。封國隔離措施延長到6月30日，限制了防治蝗災(zāi)的能力，所以這次蝗災(zāi)危害可能比歷史上的情況要嚴(yán)重。
美國方面，棉花主產(chǎn)區(qū)德州持續(xù)溫度偏高、降雨偏少，有干旱苗頭，損及棉花優(yōu)良率，引發(fā)市場對美棉減產(chǎn)的擔(dān)憂。據(jù)USDA,截至6月1日，美棉種植進(jìn)度66%，近五年均值66%;但優(yōu)良率只有44%，處于近年來歷史低位。
2、下游消費(fèi)復(fù)蘇跟蹤
隨著中日歐美等紡織品服裝消費(fèi)大國解封復(fù)工，全球棉紡消費(fèi)逐步回升。6月5日，公布的美國非農(nóng)就業(yè)報(bào)告則加強(qiáng)了消費(fèi)復(fù)蘇的邏輯。5月，美國新增非農(nóng)就業(yè)者250.9萬人，市場預(yù)期減少750人；5月失業(yè)率從4月14.7%降至13.3%，市場預(yù)期19%。國內(nèi)數(shù)據(jù)顯示，下游開機(jī)持穩(wěn)，紡服內(nèi)需逐步復(fù)蘇，出口降幅不斷收窄，“成品庫存下降、原料補(bǔ)庫加強(qiáng)”的態(tài)勢有所反復(fù)，整體消費(fèi)定性為緩慢復(fù)蘇。據(jù)TTEB，6月5日，紡企棉花原料庫存為30天，同比去年-0.1天；織廠棉紗原料庫存6.2天，同比去年-0.1天；紡企棉紗成品庫存為31.6天，同比去年-3.1天；織廠全棉坯布成品庫存31.9天，同比去年-1.5天。近期火爆的擺攤經(jīng)濟(jì)，可能有利于紡織服裝成品去庫存，具體影響有待觀察。
綜上所述，印巴蝗災(zāi)和德州干旱強(qiáng)化全球棉花減產(chǎn)預(yù)期，下游消費(fèi)維持緩慢復(fù)蘇態(tài)勢，近期產(chǎn)業(yè)驅(qū)動支撐棉價(jià)維持震蕩上漲趨勢。
（文章來源：中糧期貨研究中心 文章作者：付斌）
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